【资料图】
行业核心观点:
5 月三大电商平台(淘系、京东、拼多多)线上销售数据公布,随着酒类消费进入淡季,酒类市场重新回归缓增长节奏,白酒表现好于啤酒,部分高端品牌、龙头企业仍表现优异。从细分品类来看,白酒线上销售复苏放缓,同比增长 36.77%,啤酒同比由正转负,同比下降 16.07%。从线上渠道对比来看,三大电商中淘系平台与京东为销售主战场。白酒行业中,淘系和拼多多销售额同比增速持续放缓,京东销售额同比增速持续上行。啤酒行业中,淘系和京东销售额同比由正转负,拼多多销售额同比跌幅进一步扩大。从龙头线上渠道来看,白酒行业中,茅台线上销售额同比增速持续扩大,五粮液同比增速小幅回落,分别同比+136.63%/+79.79%。啤酒行业中,青岛啤酒线上销售额同比由正转负,百威啤酒同比跌幅持续扩大,分别同比-19.27%/-20.81%。总体来看,5月酒类线上销售呈弱复苏态势,但其全年向好的主旋律不改,主要原因是:1)经济复苏,消费市场逐步恢复活力;2)去年下半年疫情严重导致的低基数影响;3)宴请、商务需求不断恢复。展望未来,随着经济复苏,线下消费场景持续恢复带来增量,基本面依旧向好,建议关注需求增长确定性和成长性较强的高端、次高端白酒龙头,产品结构高端化、长期边际向好的啤酒龙头。
投资要点:
白酒线上销售复苏放缓,茅五维持高增长。5 月白酒三大电商线上销售总额为 28.78 亿元(YoY+36.77%),其中京东仍为白酒线上销售主战场,其白酒销售额占比 58.01%。淘系平台同比增速持续放缓,销售额为 8.20 亿元(YoY+17.29%)。京东同比增速持续上行,销售额为 16.69亿元(YoY+68.63%)。拼多多同比增速大幅放缓,销售额为 3.88 亿元( YoY+17.22% ) 。 贵 州 茅 台 : 线 上 销 售 总 额 为 9.84 亿 元(YoY+136.63%),淘系、京东、拼多多销售额分别为 1.60/6.56/1.69 亿元,占比分别为 16.21%/66.66%/17.13%。5 月中上旬 20 年普飞批价维持 3060 元/瓶,下旬价格跌至 3030 元/瓶;飞天散瓶价格落在 2840 元至 2880 元价格区间,较上月整体价格有所抬升。五粮液:5 月淘系平台与京东线上销售总额为 3.82 亿元(YoY+79.79%),淘系平台和京东销售额分别为 1.29 和 2.53 亿元,占比分别为 33.79%和 66.21%。5 月普五(八代)价格大多稳定维持在 965 元/瓶,较上月整体进一步上涨,整体控价能力良好。
啤酒线上销售额同比由正转负,龙头企业表现低迷。5 月三大电商啤酒销售总额为 3.70 亿元(YoY-16.07%)。其中,淘系线上销售额同比由正转负,销售额为 1.67 亿元(YoY-9.29%),京东同比由正转负,销售额为 1.71 亿元(YoY-17.54%),拼多多同比跌幅进一步扩大,销售额为 0.32 亿元(YoY-35.37%)。青岛啤酒:淘系与京东线上销售总额为0.44 亿元(YoY-19.27%),淘系平台、京东销售额分别为 0.21/0.23 亿元,占比分别为 48.15%/51.85%。百威啤酒:三大电商线上销售总额为0.55 亿元(YoY-20.81%),淘系平台、京东、拼多多销售额分别为0.23/0.25/0.06 亿元,占比分别为 42.75%/46.31%/10.94%。
风险因素:1.政策风险;2.食品安全风险;3.疫情风险;4.经济增速不及预期风险;5.平台数据统计有误及统计不全风险。
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